世联地产是一家在深圳中小板上市的房地产中介服务公司，其主营业务包括房地产代理销售业务、顾问策划业务、经纪业务三大块，业务市场主要包括以深圳为中心的华南地区，以上海为中心的华东地区，以北京为中心的华北地区，是全国房地产中介业务最大的公司之一。其业务处在房地产开发产业链的下游，对市场的变化反应最为敏感。

一、    股价是市场的晴雨表。

世联地产于2009年8月在深圳中小板上市，在经历了2008年世界金融危机的短暂冲击后，业绩随着房地产市场的迅速升温而逐年上升，其股价的变化也一直坚挺，虽然国家从2010年开始进行了宏观调控，但随着国内物价的上涨，通货膨胀越发严重，在人们投资渠道狭窄的情况下，大量资金涌入房地产市场，使得房地产市场火爆，成交量高居不下。高成交量给公司业绩增长带来了充分的保证，其营业收入除2008年外每年都保持了40%-70%的增长，净利润的增长也在60%-120%，虽然房地产板块今年随国家宏观调控而走低，但世联地产的股价一直在16-24元波动。随着在中小板上市的成功，募集的资金达6亿多元，世联地产也开始了全国范围的扩张，从以深圳为中心的华南地区，迅速扩张至以上海为中心的华东地区，和以北京为中心的华北地区，品牌优势扩大，是国内唯一上市的房地产中介服务公司。

二、股价暴跌

随着国家宏观调控的持续深入，房地产市场在限购、限贷等政策的夹击下，其发展的步伐逐渐放缓，特别是以北京、上海、广州、深圳为代表的一线城市，成交量大量萎缩，据统计，北京今年二、三季度的房屋成交量仅相当于去年的50%-60%。房地产市场的变化，给世联地产的业绩增长带来隐忧。今年以来，世联地产的股价一直在20-17元徘徊。而在今年国庆节后刚刚结束的这一周，世联地产的股价突然暴跌，短短一周，即下跌了20%，以后在短短的九天里，股价暴跌了30%。作为一年多来，最坚挺的一支地产股，世联地产终于从神坛里跌落下来了。

三、事出有因

在资本市场，向来有着“没有无缘无故的跌，只有无缘无故的涨”的说法，世联地产的暴跌也是事出有因。与此同时，公司发布公告，对第三季度业绩进行了修正，由第二季度预测增长0-30%修正为下降0-5%，公司对此的解释为：“业绩修正一方面由于限购和限贷政策拉长了完成房屋买卖的时间跨度（即从“购房者支付定金”到“开发商收到银行按揭贷款”的时间）,使得公司已实现的代理销售额确认为代理结算业务收入的速度变慢，另一方面由于经营规模的扩大，成本费用的增长速度快于营业收入的增长速度”。

从公司给出的解释中，我们可以看出，随着房地产市场交易量的不断萎缩，公司收入的增长幅度在放缓，第三季度收入虽然同比增长了31%，但相比1-9月增长40.6%已经放缓。同时公司的经营成本增加了49.69%，其增加的幅度超过收入的增加。应收帐款也比年初增加了99.95%。公司的经营性现金流出现负值，所以公司对三季度业绩的修正由预增变为预降也是情理之中。

我们相信其它房地产公司在国家宏观持续调控下，也将经历销售困难，收入下降，同时，经营成本与融资成本上升，资产与存贷流转变慢，现金流枯竭，最终业务下滑，进入企业发展的“冬天”。可以预见房地产行业发展的“拐点”即将来临。